Η UBS εκτιμά ότι η κυβέρνηση Τραμπ μπορεί να μην είναι τόσο ανθεκτική στις πιέσεις της αγοράς, όπως φαινόταν πρόσφατα. Η αποκάλυψη του «ορίου ανοχής στον πόνο» δείχνει ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν είναι διατεθειμένες να ανοίξουν εμπορικά μέτωπα με όλους τους εταίρους τους, αφήνοντας περιθώρια για αποκλιμάκωση της μεταβλητότητας. Αυτό το ενδεχόμενο θα μπορούσε να επαναφέρει τις αγορές από τους Commodity Trading Advisors (CTAs), ενώ οι συνεχείς εισροές σε ETFs του δείκτη S&P 500 αναμένονται να ενισχύσουν τη θετική δυναμική της αγοράς βραχυπρόθεσμα.
Το δύσκολο κομμάτι: Οι συνέπειες στην ανάπτυξη παραμένουν ασαφείς
Αν και η αγορά είχε ήδη παρουσιάσει υποχώρηση, το πλήγμα στην ανάπτυξη από τους καθολικούς και αμοιβαίους δασμούς που ανακοινώθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα δεν είχε αποτιμηθεί πλήρως. Σύμφωνα με την UBS, ενώ οι αναλυτές εκτιμούσαν αύξηση κερδών για τον S&P 500, αν οι προσδοκίες αυτές προσαρμοστούν, η εκτίμηση κερδοφορίας θα μπορούσε να συρρικνωθεί κατά 5%. Ο δείκτης P/E πριν την αντίδραση της αγοράς διαμορφωνόταν στις 23,7 φορές, γεγονός που δεν συνάδει με ένα σενάριο ύφεσης ή με σημαντική πτώση της εγχώριας ζήτησης, κάτι που θεωρείται σχεδόν σίγουρο αν εφαρμοστούν οι προαναγγελθέντες δασμοί.
Η κατανομή των δασμών και η επίδρασή τους στην οικονομία
Η UBS επισημαίνει ότι ακόμα και με περιορισμένες αυξήσεις δασμών, η κατανομή τους είναι καθοριστική. Εάν τελικά επιβληθούν καθολικοί δασμοί 10% και 50% για τα κινεζικά προϊόντα, το πλήγμα στο ΑΕΠ και στην ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να περιορίσει την αύξηση των εταιρικών κερδών, ακόμα και σε χαμηλό μονοψήφιο ποσοστό ή να την μηδενίσει.
Η επιρροή της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και οι προοπτικές πληθωρισμού
Η UBS αναφέρει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ίσως να μην είναι σε θέση να δράσει άμεσα για να στηρίξει την οικονομική δραστηριότητα. Οι αξιωματούχοι της Fed ανησυχούν για την επίμονη φύση του πληθωρισμού που ενδέχεται να προκαλέσουν οι δασμοί, με την οικονομική ομάδα της UBS να εκτιμά ότι ο βασικός δείκτης πληθωρισμού (core PCE) μπορεί να ξεπεράσει το 4% μέσα στο έτος, ακόμη και με μειωμένους δασμούς.
Αβεβαιότητα και κίνδυνοι για τη δραστηριότητα στην αγορά
Παρά το 90ήμερο «πάγωμα» στην επιβολή νέων μέτρων, παραμένει ασαφές αν οι αμοιβαίοι δασμοί θα επανέλθουν στο προσκήνιο, κάτι που ενισχύει τη γενικευμένη αβεβαιότητα στην αγορά. Αυτή η αβεβαιότητα έχει αρνητικές συνέπειες για την οικονομική δραστηριότητα, αφού οι επιχειρηματίες και οι επενδυτές παραμένουν σε αναμονή, επηρεάζοντας τη συνολική δυναμική της αγοράς.
